发生在美国的金融危机，很快发展成为国际金融危机。

        这场金融危机来势猛，扩散和蔓延的速度快，规模大，破坏力强。面对这场似乎是突如其来的社会灾难，很多人就像面对突如其来的风暴、飓风、海啸、地震和瘟疫等自然灾难一样，深感恐惧。因而，“金融风暴”、“金融飓风”、“金融海啸”、“金融地震”和“金融瘟疫”等现在成了国内外媒体和人们口头使用频率极高的词语。
　　
       这场严重的金融危机很快发展成为严重的经济危机。
　　
       但是，对当前经济危机的来势、扩散和蔓延的速度、规模、破坏力等，有人看来还没有足够的估计和认识。有人甚至似乎还没有注意到金融危机已经发展成严重的经济危机这一基本事实，在说到当前的危机时，还只说金融危机，而不说经济危机。

        考察当前这场金融危机和经济危机，必然要研究和分析危机的起因、危机的发展、危机的根源、危机的救助和危机的前景等一系列问题，必然要思考与之密切相关的一系列理论和政策问题。这么多问题在一篇短文中是不易说清楚的，本文只考察当前金融危机和经济危机的起因，其他相关问题随后将陆续讨论。这里说的危机的起因是指危机的初始原因，不是指危机的根源。

一、克林顿——布什的“美国梦”
　　
        这场金融危机和经济危机起始于美国次贷危机。次贷危机导致了金融危机，金融危机导致了经济危机，而经济危机反过来又加深了金融危机。
　　
        次贷危机是指次级信用住房抵押贷款危机。美国经营住房抵押贷款业务的银行和其他金融机构按照借款人经济状况划分信用等级。例如，发放给信誉记录好、有固定工作、有稳定收入、债务轻、风险小的借款人的住房抵押贷款，被列为优级贷款。相反，发放给信誉记录不好、没有固定工作、没有稳定收入、债务重、风险大的借款人的住房抵押贷款，被列为次级贷款，简称次贷。
　　
       在各类贷款中，抵押贷款的利率高，偿还条件严。在抵押贷款中，次级贷款利率更高，偿还条件更严。
　　
        在美国这样一个典型的资本主义国家，经营住房抵押贷款的金融机构为了自身的金融安全，完全可以只发放优级贷款，而不发放次级贷款。为什么这些金融机构却冒很大风险热衷于发放次级贷款呢？
　　
       这里有必要从源头说起。
　　
        二战后，在西方国家，国家干预主义处于主流地位。在资本主义市场经济中，除了市场调节，同时存在政府调节。不仅宏观经济领域存在政府调节，而且微观经济领域也存在政府调节。例如，在金融业中，存在政府调节金融的政策，也就是我们的媒体现在说的政府对金融的监管。①
　　
        20世纪60年代末70年代初，在西方国家，新自由主义思潮上升到主流地位。新自由主义的核心内容是私有化、自由化和非调控化（deregulation）。② 美国约翰逊政府对房利美公司实行私有化。里根政府实行经济自由化，取消或放松微观经济领域的政府调控。其中包括在金融业中实行金融自由化，取消或放松对金融业的调控，即取消或放松监管。
　　
       克林顿政府提出要大力提高“住房自有率”，要让穷人也能圆上“美国梦”。
　　
        布什进一步描述了“美国梦”。他表示，将加快推动美国社会福利制度的改革，致力于建设一个“所有权社会”——“人人拥有住房的社会”。（《华盛顿邮报》2008年9月14日）布什的这番承诺比克林顿的提高“住房自有率”似乎更为动听，更有新意。其实，在布什之前，英国撒切尔已经倡导建设“财产所有制社会”，并且为她的继任者所继承。
　　
         除了克林顿的提高“住房自有率”和布什的建设“所有权社会”，美国共和党党纲也提出“扩大住房所有权”，美国国会也赞成实现“更多房屋所有权”，美联储主席格林斯潘也提出“让买不起住房的美国人买得起住房”。所有这些，对制造“美国梦”都起了相当大的推动作用。

       有人看不清楚这种“美国梦”的实质，误以为这是“居者有其屋”的人类理想在美国的实现。
　　
        在这里，了解一下房利美和房地美等和其他金融公司是如何实现提高“住房自有率”和扩大“住房所有权”，让美国买不起住房的人圆上“美国梦”的，将有助于认清这种“美国梦”的实质。

二、次贷证券业巨头是克林顿——布什“美国梦”政策的关键参与者和实施者
　　
        美国抵押贷款融资机构的两巨头房利美和房地美，是克林顿政府提高“住房自有率”政策和布什政府建设“所有权社会”政策的关键参与机构，是克林顿—布什“美国梦”工程的主要实施者。

        房利美（Fannie Mae）的全称是联邦国民抵押贷款协会（Federal National Mortgage Association），房地美（Freddie Mac）的全称是联邦住房抵押贷款公司（Federal Home Mortgage Corporation）。在美国，它们是规模最大的两家住房抵押贷款融资机构。我国媒体现在常简称之为“两房”。
　　
        房利美建立于1938年，它是20世纪30年代大萧条时期罗斯福新政的产物。大萧条中，美国住房市场崩溃。罗斯福政府成立房利美的目的，是为住房抵押贷款筹措资金，扩大住房贷款的资金供给，以求渡过严重的房市危机和经济危机。房利美能得到美国政府的财政支持，可以从美联储和国外投资者那里获得低利率借款，因而能够提供固定利率抵押贷款。房利美从成立时起，直到1968年被私有化前，一直是联邦政府的一个机构。
　　
        美国住房抵押贷款市场分为一级市场和二级市场。在住房抵押贷款的一级市场，借贷双方以金融工具为媒介，进行住房抵押交易，实现资金融通。借方是申请贷款的购房者，贷方是经营抵押贷款的金融机构，作为借贷双方媒介的金融工具是抵押信贷工具，例如固定利率抵押贷款、可调整利率抵押贷款等。这种金融工具是证明双方债务和债权关系、证明双方义务和权利的合法凭证。二级市场以一级市场的抵押贷款为担保，发行抵押贷款证券，投入流通。抵押贷款证券化是一项金融创新，抵押贷款证券是从金融原生工具或金融原生产品如固定利率或可调整利率抵押贷款衍生而来的金融衍生工具或金融衍生产品。
　　
        罗斯福政府成立房利美，尝试开发二级抵押贷款市场。房利美开始经营大宗抵押贷款的买卖：当市场利率提高、金融机构资金短缺时，房利美买进抵押贷款，向金融机构注资；相反，当市场利率降低、金融机构资金过剩时，房利美卖出抵押贷款，给金融机构提供投资机会。在20世纪30年代大萧条中，房利美在抵押贷款市场上起过某种缓解金融危机和经济危机的作用。
　　
        1968年，约翰逊政府将房利美私有化。已经有30年历史的房利美的性质和作用在资本主义市场经济范围内发生了重大变化。自这时起，房利美成为美国独一无二的抵押贷款融资业巨头。房利美既是私人公司，又是政府特许机构。作为私人公司，它以追求高额利润为目的；作为政府特许机构，背后有政府支持，享有免税特权，还可以设法逃避监管。在二级抵押贷款市场上，房利美是一个名副其实的垄断组织。
　　
        房地美成立于1970年。这是仅次于房利美的美国又一家住房抵押贷款融资业巨头。正是在这一年，美国抵押贷款市场第一次推出住房抵押贷款证券。后来影响深远的抵押贷款证券化由此开始。成立房地美的目的，除了为平衡财政预算，据称是为了防止住房抵押贷款市场的进一步垄断化。实际上，美国住房抵押贷款市场的垄断程度并没有因为房地美的成立而削弱，只不过是由房利美和房地美的双头垄断代替了房利美的独家垄断。
　　
        在现代资本主义世界，垄断组织与国家和政府之间存在着相互支持、相互利用和相互渗透的密切关系。垄断组织需要国家和政府的支持，国家和政府也需要垄断组织的支持。垄断企业的代理人可以进入政府担任要职，政府重要官员离任后可以进入垄断企业担任要职。这些已是人们熟知的事。但是，对于房利美和房地美与美国政府和议会之间的密切关系，人们过去知之不多。

       当前这场金融危机爆发后，美国媒体对房利美和房地美与政府和国会的密切关系有所揭露。例如，《华盛顿邮报》发表的一篇题为《华盛顿怎样失去了对房利美和房地美的控制》的文章披露：房利美首席执行官在一次会议上说：“我们管控政治风险的力度不亚于管控信贷风险和利率风险。”这句话说得多么坦白，一家私营公司，竟然要管控政治风险。对此，《华盛顿邮报》的这篇文章做了解释：“房利美和房地美兼具政府机构和私营公司的优势，利用高额利润拉拢本该对它们加以控制的政界人士。”房利美和房地美已经深深进入“华盛顿的政治结构”。一方面，它们是前政府官员发财致富、同时等待在联邦政府担任新职的去处；另一方面，房利美高管合同的条款规定，如果高管离开公司去担任公职，可以得到高额退职福利金。房利美和房地美控制政界人士的重要目的，是让它们自己不受监管，以利于它们赚取高额利润。上述文章说：华盛顿普遍认为，房利美和房地美的成功与“住房自有率”的提高密不可分。国会虽然名义上决定成立了一个名为联邦住房企业监督办公室的管理机构，但是根本没有实权和实力对房利美和房地美进行监管。这篇文章引用该管理机构的报告说，房利美和房地美是“自己管理自己”。（《华盛顿邮报》2008年9月14日）这就是说，对房利美和房地美实际上不存在政府监管。
　　
        房利美和房地美需要美国政府的支持，美国政府也需要房利美和房地美的支持。现在，美国媒体对房利美和房地美与美国政界的关系表现出浓厚的兴趣。据报道，房利美和房地美过去十年花费巨资游说重要政治人士，在美国政坛“购买影响力”。这两家公司的钱没有白花，它们在华盛顿确实“买到了”不少影响力。这种影响力确能让它们不受监管地追逐高额利润。
　　
        克林顿提高“住房自有率”计划不仅需要房利美和房地美的参与和支持，而且需要依靠它们来具体实施。因此，促进房利美和房地美的扩张，是克林顿政府提高住房自有率计划的一项关键内容。克林顿政府的住房与城市发展部部长说：“我们开始把提高住房自有率作为美国这一历史时期的明确目标。房利美和房地美成为该计划的一部分。”（《华盛顿邮报》2008年9月14日）
　　
        同样，布什建设“所有权社会”计划也不仅需要房利美和房地美的参与和支持，而且也需要依靠它们来实施。“布什总统承诺创造一个‘人人拥有住房的社会’，房利美和房地美则在帮助政府实现让1000多万美国人拥有自己第一套住房的目标。”（《华盛顿邮报》2008年9月14日）